2022年12月15日蔚蓝锂芯(002245)发布公告称申万宏源朱栋 王霖 王子越于2022年12月12日调研我司。
具体内容如下:
(资料图片)
问:为什么要做钠电池?蔚蓝去做钠电池有什么优势?
答:战略的需要,钠电池是天鹏第二增长曲线储能电池的重要产品补充。储能电池作为能源行业的应用天然对成本敏感,钠电池的最重要优势就是低成本。蔚蓝的电池制程应用技术是我们的优势,包含了产品规划能力、研发能力、工艺实现能力、工程能力、品控能力等等,综合以上能力构成了蔚蓝的极具竞争力的成本控制能力。
问:如何认知钠电池产业的量产节奏和市场规模?
答:行业对量产没有统一定义,同业的理解各有差异。蔚蓝认为的量产是性能、成本方面有竞争力的产品持续稳定的大批量生产。以我们量产的标准,我们认为钠电池的量产大部分都要到明年的下半年。对于市场规模23年是钠离子电池产业化元年,规模效应尚未显现,更多材料厂、电芯厂还是以示范性量产为主,对锂电池冲击较小,不过终端应用对钠电池的期待超过我们的预期,不管是两轮、三轮、四轮,还是储能,大家对钠电池都在翘首以盼。24年开始,各电池厂产能释放出来,规模效应有望显现,我们预计将会先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/0级车市场快速替代。考虑到电池验证周期较长、市场客户反馈周期问题,预计这些领域的市场渗透率基本在24年只能达到 5%,钠电装机预测为 15Gwh左右(两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为 1.4,10.3,2.4,0.6 Gwh),按单价 0.9元/wh,预估产值在 135亿左右。到 2025年,钠电总装机量预估达到 38 GWh,按单价 0.7元/wh,预估产值在 267亿左右。不过,产业还在协同发展中,不排除在产业化进程中会阶段性出现制约产业快速发展的短板,要动态的来观察。
问:公司钠电池的产能规划?
答:目前在第一工厂有大概 1GWh跟铁锂电池共线的钠电池产能。淮安工厂二期有约 9GWh预计 24年初投产,也是钠电池和锂电池共线的产能。25年的下半年,马来西亚工厂 10GWh产能将逐步开始投放出来,其中 5GWh大圆柱,钠电池和铁锂电池共线。我们坚信我们有能力做出具竞争力的钠电池产品,成为钠电池领先制造商。
问:公司与中科海钠的合作模式?
答:双方以约定的产品开发为载体,组建合作团队、调研讨论圆柱钠离子电池市场应用方向、产品形态和技术规格,共同实施产品开发过程。双方以验证和改善钠离子电池材料性能和成本、优化钠离子电池设计和性能、寻找最优的产品制造工艺、充分发挥钠离子电池的市场竞争力为共同目标。双方发挥各自优势,合作进行圆柱钠离子电池联合开发、量产、应用推广和迭代开发,这个合作是全方位的合作,不是做代工。我们跟中科海钠的合作没有第三方的排他。
问:公司钠电池的技术路线及指标?
答:目前天鹏采用的化学体系是层状氧化物+硬碳的模式,相对来说这个体系产业化规模进度最快,目前已经在做大电池的深度评测,循环寿命可达 3500次。也在做电解液的改善,预期在明年年终的时候可以达到 4000-5000次的循环水平。 然后钠电池体系的话还具有一个快充特性,15分钟可以达到80%充电量,然后低温性能也比较好,-20度的放电率也可以达到 90%。我们的各项安全测试都是通过的。
问:钠电产品怎么规划,哪几种型号?现在性能如何?成本可以降到多少?预计出货水平多少支?
答:小的圆柱电芯现在我们设计的是 26700,从 3.5h起步,可以快速的提升到 4h,寿命大概 3000 到 5000次,主要用于小动力和小储能场景。未来还有 46系列的圆柱,单体容量大概的 25 h,寿命大概也是 3000次到 5000次,这个是未来圆柱的主力形态,有比较广泛的应用。
我们预计 2023年量产时钠离子电芯成本会在 0.6-0.7元/Wh(含税)。随着产业化进程的加速,未来成本会继续下降,预计很快能再到 0.4-0.5元/Wh(含税)左右。
问:公司目前进展状况?产品在客户的验证周期是什么情况?
答:不同的应用场景,它的测试验证送样的周期有差异,两轮大概在 6个月,三轮大概在 3个月,4轮要到 12个月上下。 公司产品开发目前在 样,明年一二季度交期转入 B样,大概率下半年开始量产,从 26700开始。 接待过程中,公司接待人员严格按照有关制度规定与投资者进行了交流与沟通,没有出现未公开重大信息泄露等情况,同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
蔚蓝锂芯(002245)主营业务:金属物流、LED及锂电池
蔚蓝锂芯2022三季报显示,公司主营收入51.45亿元,同比上升8.37%;归母净利润4.04亿元,同比下降20.08%;扣非净利润3.41亿元,同比下降25.15%;其中2022年第三季度,公司单季度主营收入13.43亿元,同比下降19.28%;单季度归母净利润5276.6万元,同比下降68.22%;单季度扣非净利润5117.18万元,同比下降66.9%;负债率38.22%,投资收益3086.02万元,财务费用2315.23万元,毛利率16.2%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级4家,增持评级2家。
以下是详细的盈利预测信息:
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.47亿,融资余额增加;融券净流入1289.54万,融券余额增加。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,蔚蓝锂芯(002245)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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